پنج کارشناس: زمستان کریپتو در راه نیست

پنج کارشناس برجسته بازار ارز دیجیتال باور دارند که هرچند قیمت بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها اخیراً کاهش یافته، اما شواهد کافی برای ورود به یک «زمستان کریپتو» کامل وجود ندارد. به نقل از Cryptonews، آنها عوامل ساختاری و سیاستی را دلیل احتمال پایان‌ناپذیری بحران عمیق ارزیابی می‌کنند.

بازار دیجیتال در روزهای اخیر با افزایش نوسان مواجه شد و قیمت بیت‌کوین برای لحظاتی زیر 90,000 دلار رفته است؛ همچنین ارزش بازار کل دارایی‌های دیجیتال در خطر افت به پایین‌تر از 3 تریلیون دلار قرار گرفته است. با این حال، تحلیلگران مورد سوال معتقدند این نوسان بیشتر ناشی از ابهام در متغیرهای کلان اقتصادی و چرخه‌های سرمایه‌گذاری است تا فروپاشی سیستماتیک صنعت.

دیدگاه کارشناسان

تحلیلگر تحقیقاتی Bitwise، دنی نلسون، بر این نکته تأکید دارد که بازار کریپتو اکنون از پشتوانه نهادی بیشتری نسبت به گذشته برخوردار است و شفافیت قانونی در حال افزایش است؛ بنابراین او روند فعلی را نتیجه نگرانی‌های کلان اقتصادی می‌داند و نه آغاز یک رکود طولانی‌مدت. به گفته او، افت‌های کنونی می‌توانند موقعیتی برای شکل‌گیری روند صعودی قوی در سال‌های آتی فراهم کنند.

تیم سان، پژوهشگر ارشد HashKey، می‌گوید اگرچه از منظر تکنیکال بیت‌کوین و مجموعه آلت‌کوین‌ها وارد بازار خرسی شده‌اند، اما فاصله زیادی تا «زمستان کریپتو» وجود دارد. از دید او، بازار پس از دورهٔ سنگینی از کاهش اهرم و تصفیه سفته‌بازی‌ها عبور کرده و به بحران ساختاری مشابه FTX نرسیده است. در کنار این تحول، پیشرفت در امور توکنیزه کردن دارایی‌ها، توسعه استیبل‌کوین‌ها و حرکت‌های تنظیم‌گرایانه را نشانه‌های مثبت و پیشبرنده می‌داند.

تیموت لامار، مدیر تحقیقات بازار Unchained، کاهش اخیر را در بستر چرخه‌های تاریخی بررسی می‌کند و به تفاوت‌های مهم این دوره اشاره می‌کند: برخلاف خرس‌های قبلی، این بار ما شاهد یک «قلهٔ هیجانی» پیش از ریزش نبوده‌ایم. او بیت‌کوین را نوعی «ترمومتر» نقدینگی جهانی می‌داند و یادآوری می‌کند که خشک شدن نقدینگی—از جمله به‌خاطر تعطیلی موقت دولت آمریکا—بخشی از افت را توضیح می‌دهد. لامار هشدار می‌دهد که اگر فدرال رزرو به تزریق نقدینگی ادامه ندهد، احتمال افت بیشتر وجود دارد، اما هم‌زمان فرصت‌هایی برای خریداران بلندمدت فراهم می‌آید.

الکساندر بلوم، مدیرعامل Two Prime، ضمن اشاره به اینکه افت‌های 25 تا 30 درصدی برای بیت‌کوین اصلاح‌های رایج محسوب می‌شوند، می‌گوید فرایند کاهش اهرم و انتقال سرمایه به دارندگان با اعتماد بالا سالم است و در بلندمدت می‌تواند زیربنای رشد را مستحکم کند. او تأکید دارد که روندهای صعودی در بازار ارز دیجیتال معمولاً مستقیم نیستند و نوسان بخشی از مسیر طبیعی است.

جیمز گرنتسکه، مدیر مالی Exodus، نیز به اهمیت پرهیز از اهرم بالا و تمرکز بر افق زمانی بلندمدت اشاره می‌کند. گرنتسکه می‌گوید اگرچه چرخه‌های چهارساله یک بحث دائمی در بین فعالان است، اما اصول بنیادی اکوسیستم از منظر او در پنج سال اخیر قوی‌ترین وضعیت را داشته‌اند و این موضوع را نشانه‌ای برای چشم‌انداز مثبت بلندمدت می‌داند.

نقش سیاست پولی و ریسک‌های پیش‌رو

نکته مشترک میان تحلیلگران، توجه ویژه به سیاست‌های فدرال رزرو و وضعیت نقدینگی جهانی است. طبق ابزار CME FedWatch که در گزارش Cryptonews آمده، در حال حاضر بیش از نیمی از بازار احتمالِ حفظ نرخ بهره در سطح فعلی را محتمل می‌دانند و احتمال کاهش 25 واحد پایه تا حدود 44 درصد برآورد شده است. تحلیلگران هشدار می‌دهند که اگر انتظارات پیرامون کاهش فشار پولی تغییر نکند و نرخ‌های بهره بالاتر بماند، دارایی‌های پرریسک مانند ارزهای دیجیتال می‌توانند ضربه دوم و عمیق‌تری را تجربه کنند.

از سوی دیگر، در صورت کاهش تدریجی فشارهای پولی و بازگشت نقدینگی به بازارها، بیت‌کوین ممکن است به عنوان نخستین دارایی ریسکیِ واکنش‌پذیر از مزایای بازگشت پول بهره‌مند شود. بنابراین در کوتاه‌مدت بازار را می‌توان شکننده توصیف کرد؛ اما از منظر ساختاری و نهادی، متخصصان هنوز نشانه‌های لازم برای اعلام شروع یک زمستان طولانی‌مدت را نمی‌بینند.

پیام برای سرمایه‌گذاران

جمع‌بندی نظرات کارشناسان نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران باید سه نکته را مدنظر قرار دهند: توجه به تحولات سیاست پولی و تاثیر آن بر نقدینگی، اجتناب از اهرم‌های سنگین و تمرکز بر افق زمانی بلندمدت. در شرایط فعلی که نوسان و شکنندگی بازار بالا است، مدیریت ریسک و حفظ سبد سرمایه‌گذاری متناسب با سطح تحمل ریسک اهمیت ویژه‌ای دارد.

در نتیجه، گرچه امکان تشدید ریزش‌ها وجود دارد، پنج کارشناس مورد بررسی در گزارش Cryptonews تصویری از یک زمستان عمیق و سیستماتیک را محتمل نمی‌دانند و به رشدهای بالقوه‌ای که ممکن است پس از بازگشت نقدینگی رخ دهد اشاره می‌کنند.